比特币是进入死亡螺旋还是动态平衡？

“死亡螺旋”理论认为，比特币价格的下跌和矿工的离开会形成恶性循环，最终导致币价归零。 中金公司提出的“动态平衡”观点认为，币价下跌将导致挖矿成本下降，最终将吸引矿工再次入场。

最近，4000美元以下已经成为比特币的日常。 币价下跌导致大量比特币矿场关停，矿工外逃。 新一轮“矿难”或已来临。

此外，美国金融学教授Atulya Sarin的一篇文章直接将比特币归零：“比特币正在进入死亡螺旋，即将变得一文不值”，这无疑再次激起了市场恐慌的浪潮。

在 Atulya Sarin 的“死亡螺旋”理论中，比特币的价值主要取决于挖矿成本。 如果币价继续下跌，超过挖矿成本的调整幅度，这将对比特币造成致命打击，矿工将逐渐消失。 .

然而，中金公司却有完全不同的看法。 其研究报告《区块链研究2：比特币产业链》称，比特币价格与网络算力之间存在动态平衡。 会有矿工进来。

中金公司：比特币价格与在线算力的动态平衡

自 11 月以来，比特币哈希率和挖矿难度一直在下降。

2018年12月3日，第275次比特币挖矿周期从第552384个区块开始，新挖矿难度降低15.13%。 据XDEX首席分析师称，这是比特币十年历史上第二大挖矿难度降低。 比特币挖矿难度最大降幅为 18%比特币将归零演讲，发生在 2011 年 11 月 1 日。

有观点认为，比特币价格的持续暴跌，算力和挖矿难度的急剧下降，将导致大量矿工退出市场。 但中金公司认为，币价下跌将降低挖矿成本，吸引矿工再次入场。

中金公司表示，比特币价格与网络算力之间存在动态均衡关系。 线上算力直接影响矿机销量。

比特币价格处于上升通道时：市场相对火爆时，预计挖矿收益增加，回本期缩短，带动矿机价格和销量上涨，新计算能力将继续增加； 直到某个节点，新的矿机预计如果回本周期不吸引，部分矿机退出，达到动态平衡状态。

这表明在币价上涨的同时，矿机价格、挖矿难度和竞争压力都被拉高，整体挖矿成本上升。 这导致预期回报率下降，以及矿工和矿机的退出。

比特币价格处于下行阶段时：市场不景气时，预期挖矿收益下降，回本周期延长，矿机价格和销量下调，算力增速下降，部分矿工将继续退出； 直到某个节点，单台矿机的经济效益达到向上拐点，吸引矿工再次加入，达到动态均衡状态。

这说明在价格下降的同时，矿机价格、挖矿难度和矿工竞争压力都在下降，整体挖矿成本在下降。 这导致更高的预期收益率，矿工仍将进入市场。

美国金融学教授：比特币正进入“死亡螺旋”，矿工将逐渐离开

与中金公司截然不同的是，美国金融学教授Atulya Sarin对币价下跌持非常悲观的看法，并提出比特币正在进入“死亡螺旋”的理论：

比特币似乎正在进入经济死亡螺旋。 如果价格继续下跌比特币将归零演讲，超过挖矿成本的调整范围（算法上挖矿成本降低，但实际成本可能不会降低多少），那么比特币很快就会一文不值。

在这个理论中，比特币价格的下跌带来了挖矿算法成本的降低和挖矿难度的降低，但实际成本可能并没有下降多少。 洋葱认为，实际成本包括矿机成本、时间成本和人工成本。

在Atulya Sarin看来，一旦比特币的价格低于挖矿成本，比特币就会失去价值，也会将矿工赶出市场。

Atulya Sarin认为，与黄金类似，比特币的价值在一定程度上受到需求和潜在用途的影响，但主要取决于其开采成本。

另外，大量矿工的进入只是一种贪婪的投机行为。 他们瞄准了币价上涨时的套利机会； 当币价下跌时，矿工会退出，但矿工数量不能低于一定水平，否则会导致比特币区块链崩溃。